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Bloomberg

Las mediciones de Yellen muestran que la deuda de EE. UU. Todavía se está abaratando

(Bloomberg) – La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, parece ser injusta, ya que el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno provoca enojo en los mercados financieros. Su propia medición de los costos crediticios conduce en la dirección opuesta. Los pagos de intereses de la deuda nacional cayeron a $ 345 mil millones, o el 1,6% del PIB, el año pasado. Para 2021 están en camino de reducirse aún más, incluso después de todas las epidemias, incluso las ventas en el mercado de crédito que han llevado 10 años de productos del Tesoro más de 12 meses. Se vendió hace años o décadas porque el gobierno estaba lanzando bonos, cuando sus costos de endeudamiento eran altos. Según las estimaciones de Bloomberg Investigation, los rendimientos de los bonos del Tesoro promediaron un 2,5% en todos los vencimientos, por encima de donde están ahora. Aun así, poseer uno todavía está fuera del alcance de la persona promedio. Todo esto ayuda a explicar por qué la administración del presidente Joe Biden, que aprobó el proyecto de ley de socorro en casos de desastre de 1,9 billones de dólares, gasta billones de dólares más para ayudar a la infraestructura y la industria, sin preocuparse por pedir prestada una parte de ese dinero. El gasto público en la lucha contra la epidemia de la “zona problemática” ya ha elevado la deuda estadounidense a un récord posterior a la Segunda Guerra Mundial. Y el costo de comprar crédito nuevo ha aumentado. Los rendimientos a diez años cotizaban al 1,61% a las 15:00 horas del martes, más del doble de noviembre. Dado que las vacunas ayudan al consumidor a recuperarse de una infección, este crecimiento está impulsado por las expectativas de un rápido crecimiento e inflación. Pero Yellen dice que el monto de los pagos de intereses del gobierno es una buena guía de cuánto espacio hay para gastar. Como parte de la economía, dijo a ABC “esta semana” el domingo que esos costos “no eran mucho más altos que en 2007”, a pesar de que la deuda nacional era el doble de grande que entonces. “No estamos en una zona compleja”, dijo David Wessel, director del Centro Hutchins de Política Financiera y Monetaria de Brookings Institution. Esto no significa que no haya problemas potenciales. Tarde o temprano, los costos del servicio de la deuda de Estados Unidos comenzarán a aumentar nuevamente. La oficina de presupuesto del Congreso no esperaba que esto sucediera hasta 2025, cuando los pagos de intereses cayeron al 1,1% del PIB, el nivel más bajo desde al menos principios de la década de 1960. Históricamente, la naturaleza se basa en el supuesto de que el proyecto aumentará gradualmente durante 10 años. Las tasas del Tesoro son de 20 puntos básicos por año, que van desde el 0,9% en 2020 al 1,5% en 2023. Por el contrario, solo en las últimas semanas, el rendimiento ha alcanzado los 70 puntos básicos. El CPO, que ha sobrestimado constantemente las tasas de interés durante la última década, puede estar equivocado esta vez en otra dirección. Los analistas de Goldman Sachs Group Inc. predicen un fuerte aumento en los rendimientos, con una tasa a 10 años que termina este año en 1.9% y aumentará a 2.4% en 2024. Aún así, los economistas de Goldman Laura Nicola y Ronnie Walker escribieron en un informe del 10 de marzo que “dejaría los costos del servicio crediticio dentro del rango histórico normal”. Bloomberg Intelligence dice que “los costos del servicio de la deuda cambian lentamente con el tiempo, y los rendimientos que aumentan actualmente no aumentan significativamente la tasa de interés para los prestatarios actuales. Sin embargo, todos los préstamos nuevos aumentarán los pagos financieros totales, lo que con el tiempo reducirá la flexibilidad del gobierno para asignar las porciones preferidas del presupuesto. Siempre que la curva de rendimiento sea relativamente empinada y la mayor parte del financiamiento gubernamental se realice durante un período corto de tiempo, los costos de los intereses no deberían aumentar demasiado. ”- Ira F. Aún así, Wessel en Brookings dice que Jersey, el principal estratega de tasas de interés de Estados Unidos, “tiene una buena razón para financiar la administración de Biden aumentando los ingresos en lugar de pedir prestado para algunas de sus próximas actividades de gasto, en lo que respecta a la deuda pública”. El caso de la construcción de algunos impuestos aumenta junto al proyecto de ley, lo que puede ser sensato incluso si no entran en vigencia de inmediato ”, dijo. “Debería darnos algo de consuelo de que no vamos a pagar la deuda de una manera muy grande”. El “gran potencial” del déficit presupuestario del año pasado, el récord del período tranquilo de cerca del 16% del PIB, impulsó la epidemia que contribuyó en gran medida a reactivar la economía. Biden ahora lo está haciendo un poco más jugoso. Esta es una oportunidad para un crecimiento rápido, y con ella la inflación, que hizo que los rendimientos de los bonos se dispararan y estimuló a los inversores con un rendimiento constante. El índice general de Bloomberg Barclays en Estados Unidos ha bajado un 3,4% este año. A medida que los mercados se preocupan por la inflación, los funcionarios se están enfocando más en las vulnerabilidades de las epidemias: más de 9 millones de descansos laborales en comparación con hace un año. Este es el principio impulsor. La Reserva Federal, que comienza una reunión de dos días el martes, dice que no aumentará las tasas de interés ni reducirá las compras de bonos en ningún momento. Según Biden y Yellen, el riesgo de gastar muy poco es mayor que el riesgo de gastar demasiado. Aunque Estados Unidos va mucho más allá de la mayoría, se han promulgado políticas similares en todo el mundo durante las epidemias. Un grupo de siete gobiernos pidió prestados $ 7 billones netos en 2020. Con las bajas tasas de interés actuales, el análisis económico de Bloomberg dice que el costo de pagar esa deuda después del ajuste por inflación es en realidad negativo. “El gobierno de los Estados Unidos sigue teniendo un gran potencial para obtener préstamos”, dijo David Levy, presidente de Jerome Levy Forecasting Center LLC. “Es más probable que las restricciones del mercado para ampliar aún más el déficit fiscal se muestren en los mercados emergentes y algunos que no están en los Estados Unidos”. (Actualizaciones con el último precio de tesorería en la quinta columna). 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