Aquí hay tres cosas que la Fed hizo mal y aún no son ciertas

Vista del exterior del edificio de la Reserva Federal Marriner S. Eccles en Washington, D.C., 14 de junio de 2022.

Sara Selbiger | Reuters

Después de años de ser un faro para los mercados financieros, la Reserva Federal de repente se encuentra perdida mientras trata de navegar la economía a través de un vicioso ataque de inflación y mantenerse alejado de las nubes oscuras de la recesión.

Las quejas sobre la Fed tienen un tono familiar, ya que economistas, estrategas de mercado y líderes empresariales reflexionan sobre lo que consideran una serie de errores de política.

Esencialmente, las quejas se centran en tres temas de acciones pasadas, presentes y futuras: que la Fed no actuó lo suficientemente rápido para controlar la inflación, que no está actuando lo suficiente ahora, incluso con una serie de aumentos de tasas, y que debería haber sido mejor. al ver venir la crisis actual.

«Deberían haber sabido que la inflación se está expandiendo y afianzando más», dijo Quincy Crosby, estratega jefe de acciones de LBL Financial. «¿Por qué no viste venir esto? Esto no debería sorprenderte. Creo que es una preocupación. No sé si es una preocupación tan flagrante como ‘El emperador está desnudo’. Pero es el tipo de la calle frente al Ph.D.»

Los consumidores en realidad estaban expresando sus preocupaciones sobre los aumentos de precios antes de que la Reserva Federal comenzara a subir las tasas de interés. Con eso, la Fed se apegó a su estipulación «interina» sobre la inflación durante meses antes de finalmente subir las tasas en un cuarto de punto en marzo.

Luego, las cosas se aceleraron repentinamente a principios de esta semana, cuando se supo que los formuladores de políticas se estaban volviendo más serios.

«Simplemente no sumes»

El camino hacia un aumento de tres cuartos de punto el miércoles fue extraño, especialmente para un banco central que se enorgullece de sus comunicaciones claras.

Después de que los funcionarios insistieran durante semanas en que un aumento de 75 puntos básicos no estaba sobre la mesa, un informe del Wall Street Journal el lunes por la tarde dijo, con pocas fuentes, que es probable que se produzcan acciones más agresivas que el movimiento previsto de 50 puntos básicos. El informe siguió con Cuentas similares de CNBC y otros puntos de venta. (Un punto base es una centésima parte de un punto porcentual).

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A primera vista, el movimiento se produjo después de que la encuesta de confianza del consumidor del viernes mostrara que las expectativas de inflación a largo plazo iban en aumento. Esto siguió a un informe de que el Índice de Precios al Consumidor en mayo aumentó un 8,6% durante el año pasado, por encima de las expectativas de Wall Street.

Al abordar la idea de que la Fed debería haber sido más consciente de la inflación, Crosby dijo que era difícil creer que los puntos de datos pudieran haber sorprendido a los banqueros centrales.

“Se me ocurrió algo que no cuadraba, y no lo vieron antes del apagón”, dijo, refiriéndose al período previo a las reuniones del FOMC cuando los miembros no pueden dirigirse al público.

“Puedes aplaudirlos por moverse rápidamente y no esperar seis semanas [until the next meeting]. Pero luego volví a, si fue tan horrible que no pudiste esperar seis semanas, ¿cómo es que no lo viste antes del viernes? Crosby agregó: “Esta es la evaluación del mercado en este momento. «

El presidente de la Fed, Jerome Powell, no se hizo ningún favor en la conferencia de prensa del miércoles cuando insistió en que «no había señales de una desaceleración más amplia que yo pudiera ver en la economía».

el viernes, Un modelo económico para el Banco de la Reserva Federal de Nueva York De hecho, indicó un aumento de la inflación del 3,8 % en 2022 y un crecimiento negativo del PIB tanto en 2022 como en 2023, respectivamente en -0,6 % y -0,5 %, respectivamente.

El mercado no tomó con amabilidad las acciones de la Fed, con el promedio industrial Dow Jones perdiendo un 4,8% en la semana para caer por debajo de 30K por primera vez desde enero de 2021 y borrando todas las ganancias realizadas desde que el presidente Joe Biden asumió el cargo.

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Por qué el mercado se mueve de cierta manera en una semana dada es generalmente una incógnita. Pero al menos parte del daño parece haber sido causado por la impaciencia con la Fed.

La necesidad de ser audaz

aunque El movimiento de 75 puntos básicos fue el mayor aumento de reuniones uno a uno desde 1994, y existe la sensación entre los inversores y líderes empresariales de que el enfoque todavía se siente incremental.

Después de todo, los mercados de bonos ya han descontado cientos de puntos básicos del endurecimiento de la Reserva Federal, y el rendimiento a dos años aumentó alrededor de 2,4 puntos porcentuales a su nivel más alto desde 2007. Por el contrario, la tasa de los fondos federales todavía se encuentra en un rango entre 1,5 % y 1,75%, rezagado incluso con las letras del Tesoro a seis meses.

Entonces, ¿por qué no simplemente hacerse grande?

“La Fed tendrá que subir las tasas mucho más de lo que están ahora”, dijo Lewis Black, director ejecutivo de Almonty Industries, una minera global de tungsteno con sede en Toronto, un metal pesado que se usa en muchos productos. «Van a tener que empezar a escalar cifras altas de un solo dígito para cortar esto de raíz, porque si no lo hacen, si esto se pone en espera, va a ser un gran problema, especialmente para aquellos con menos .»

En opinión de Black, el efecto de la inflación está más cerca de lo que le costará su trabajo por capital.

Él espera que los trabajadores de sus minas, ubicadas principalmente en España, Portugal y Corea del Sur, comiencen a exigir más dinero. Esto se debe a que muchos de ellos se han beneficiado de hipotecas que son fácilmente accesibles en Europa y los costos de la vivienda ahora aumentarán, además de los fuertes aumentos en el costo de vida diario.

Mirando hacia atrás, Black cree que la Fed debería haber comenzado a divagar el verano pasado. Pero encuentra que señalar con el dedo es inútil en este punto.

“Al final, tenemos que dejar de buscar quién tiene la culpa. No había otra opción. Esta fue la mejor estrategia que pensaron que tenían para lidiar con el Covid”, dijo. «Saben qué hacer. No creo que se pueda decir con la cantidad de dinero en circulación que puedan simplemente decir: ‘Reunamos 75 puntos básicos y veamos qué pasa'». «No será suficiente y no lo ralentizará. Lo que necesita ahora es evitar el estancamiento».

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qué está pasando ahora

Powell ha dicho en repetidas ocasiones que cree que la Fed puede manejar su camino a través del campo minado, bromeando notablemente en mayo que pensaba que la economía podría tener un aterrizaje «suave o suave».

Pero con el PIB fluctuando El segundo trimestre consecutivo de crecimiento negativo, el mercado tiene dudas y existe cierta sensación de que la Fed solo debería reconocer el doloroso camino por delante.

«Dado que ya estamos en una recesión, la Fed también puede retroceder y renunciar a un aterrizaje suave. Creo que eso es lo que los inversores esperan ahora a corto plazo», dijo Mitchell Goldberg, director de ClientFirst Strategy.

Agregó: «Podemos decir que la Fed ha ido demasiado lejos. Podemos decir que se ha distribuido mucho dinero. Eso es lo que es, y ahora tenemos que corregirlo. Tenemos que mirar hacia adelante ahora». «La Reserva Federal está muy por detrás de la curva de inflación. Tienen que moverse rápido y con fuerza, y eso es lo que están haciendo».

Si bien el S&P 500 y el Nasdaq están en mercados bajistas, más del 20% por debajo de sus máximos anteriores, Goldberg dijo que los inversores no deberían desesperarse demasiado.

Dijo que el movimiento actual del mercado llegará a su fin, y los inversores que mantengan la cordura y se adhieran a sus objetivos a largo plazo se recuperarán.

“La gente tenía este sentimiento de invencibilidad, que la Reserva Federal vendría a rescatarlos”, dijo Goldberg. «Cada nuevo mercado bajista y recesión parece ser el peor de la historia y las cosas nunca volverán a ser buenas. Luego subimos cada uno con un nuevo conjunto de ganadores del mercado de valores y un nuevo conjunto de ganadores en la economía. Siempre sucede .”

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