Italia está atrayendo inversores a un acuerdo de deuda a 50 años con precios cautelosos

Italia atrajo una fuerte demanda de su primer bono nuevo a 50 años en cinco años después de que el país valorara con cautela el acuerdo durante un momento en que la deuda a largo plazo se vio sometida a una fuerte presión de venta.

El acuerdo es solo la segunda vez que Italia ofrece nuevos bonos durante medio siglo, ya que busca asegurar costos de endeudamiento favorables para financiar un importante programa de gastos para la recuperación del Covid-19.

La oferta sigue a una publicación similar de sus homólogos de la zona euro, incluidos Francia y España, a principios de este año. Los países se han movido para aprovechar los costos de endeudamiento más bajos en un momento en que el creciente optimismo sobre las perspectivas económicas mundiales ya está comenzando a impulsar los rendimientos significativamente más altos.

Floretier Merten, analista de renta fija de ABN Amro, dijo que la oferta de Italia “encaja con la tendencia de problemas a largo plazo que hemos visto en el espacio soberano últimamente, donde los emisores mantienen bajas las tasas de interés”.

La nueva deuda tuvo un rendimiento del 2,2 por ciento, o 0,47 puntos porcentuales, sobre el bono de Italia a 30 años. Esto representa una prima de alrededor de 0,04 puntos porcentuales por encima del “valor justo” que se espera que pague el emisor de la eurozona para pedir prestado durante cinco décadas, según analistas de UniCredit, con sede en Milán.

Los precios precisos de Italia ayudaron a los banqueros a recaudar 64.000 millones de euros en pedidos frente a los 5.000 millones de euros que estaban en exhibición. La última vez que el país aprovechó el bono de 50 años fue en 2019, después de que vencieron por primera vez en 2016.

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Los bonos que vencen en el futuro han sufrido una venta masiva particularmente fuerte este año, ya que los inversores temen que un fuerte crecimiento económico eventualmente conduzca a una recuperación de la inflación. Las subidas de precios son particularmente perjudiciales para los bonos a largo plazo porque reducen el valor de los flujos de renta fija que proporcionan.

El bono italiano actual a 50 años se cotiza a un rendimiento del 2,06 por ciento, desde una caída de menos del 1,7 por ciento a mediados de febrero, lo que indica una fuerte caída en el precio de la deuda.

El gasto de los gobiernos europeos en el coronavirus ha alcanzado los mercados de capitales a un ritmo récord. El primer trimestre vio una avalancha de emisiones a largo plazo a medida que los préstamos en bonos, que son administrados por bancos de inversión, alcanzaron su volumen más alto hasta la fecha. Pero los costos promedio de endeudamiento para estos acuerdos se mantuvieron más bajos que el año pasado a pesar del aumento de los préstamos y un aumento global en los rendimientos de los bonos liderados por preocupaciones inflacionarias en Estados Unidos.

Los analistas dicen que el programa masivo de compra de bonos del Banco Central Europeo ha impulsado la demanda hacia nuevas ofertas, ya que facilita a los inversores asegurar mayores cantidades de deuda.

A mediados de febrero, los principales prestatarios de la Unión Europea ya habían emitido más bonos con vencimiento en 30 años o más que en todo 2020, según Imogen Bachra, analista de precios europeos de NatWest Markets.

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La demanda de deuda italiana ha sido fuerte en el mercado primario este año, en parte como reflejo de la confianza de los inversores en el primer ministro Mario Draghi. El exjefe del Banco Central Europeo, ampliamente reconocido por aliviar la crisis de deuda del bloque hace una década, se convirtió en primer ministro en febrero.

“Sabemos que Mario Draghi es el hombre que hace las cosas”, dijo Cosimo Marasciulo, director de Retorno Absoluto de Amundi. Agregó que el manejo de Draghi de los fondos de recuperación de la Unión Europea será crucial para las perspectivas económicas a largo plazo de Italia.

Draghi dijo el mes pasado que aumentaría el apoyo del gobierno a la economía en 32.000 millones de euros para ayudar a las empresas y trabajadores italianos a eludir una nueva ronda de medidas de bloqueo para contener una tercera ola de infecciones.

Marciolo dijo que el precio relativamente generoso de los nuevos bonos muestra que el Tesoro Nacional está adoptando un enfoque cauteloso para garantizar una buena recepción. Dijo: “El tesoro no se arriesga”.

La venta de deuda, que tuvo lugar días después de que Draghi asumiera el cargo de primer ministro en febrero, generó 110.000 millones de euros en solicitudes de bonos a 10 años. Más de la mitad de estos pedidos disminuyeron a medida que el prestatario buscaba mejores precios, aunque el acuerdo sigue estando en gran parte sobre suscrito.

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