El PIB sube en el primer trimestre
El PIB español aumentó un 0,5% intertrimestral en el primer trimestre de 2023, por encima del consenso del mercado y también por encima de nuestra previsión del 0,3%. La caída del consumo fue compensada por un aumento de la inversión y de las exportaciones netas. Para el crecimiento del PIB en el segundo trimestre, esperamos una recuperación sostenida gracias a un fuerte sector de servicios y una recuperación, aunque más gradual, en el sector manufacturero. Las empresas españolas vieron fuertes entradas de nuevos pedidos que respaldarán el crecimiento en el próximo trimestre. En particular, una mejora adicional en el sector turístico contribuirá significativamente a las tasas de crecimiento este año. En 2022, el número de visitantes internacionales seguirá siendo un 14% inferior al del año 2019 anterior al Covid. Rellenar este hueco impulsará el crecimiento español. Por el momento, el difícil contexto económico parece tener poco efecto sobre las intenciones de viaje de los visitantes extranjeros. Según los últimos datos de febrero, la cantidad de visitantes internacionales estuvo aproximadamente al mismo nivel que en 2019. Sin embargo, en la segunda mitad de este año, esperamos que los vientos en contra de mayores costos de financiamiento y una actividad económica más lenta pesen más. Para todo el año 2023, asumimos un crecimiento promedio del 1,5 %.
La inflación subyacente sube, mientras que la inflación subyacente baja en abril
La inflación española subió hasta el 4,1% en abril tras caer con fuerza hasta el 3,3% en marzo. Mientras tanto, la inflación subyacente cayó a 6,6% en abril desde 7,5% en marzo. Sobre una base mensual, los precios subieron un 0,6% en abril, frente al aumento del 0,4% en marzo. Se esperaba el aumento de la inflación general y puede atribuirse a efectos subyacentes desfavorables, ya que la inflación de la energía cayó en abril de 2022 después de aumentar en marzo debido al estallido de la guerra en Ucrania. Así, la inflación subyacente ofrece una mejor imagen de la evolución de las presiones inflacionarias en un país. La caída de la inflación subyacente muestra que las presiones sobre los precios están disminuyendo silenciosamente, aunque todavía son muy altas.
Hay una brecha creciente entre los sectores de servicios e industria. Si bien el número de empresas manufactureras que buscan aumentar los precios ha disminuido significativamente, las empresas de servicios españolas actualmente no planean frenar los aumentos de precios. Esto se debe a varios factores, incluidos aumentos más fuertes de los salarios nominales. Además, muchas empresas de servicios luchan por satisfacer la creciente demanda, lo que les facilita trasladar precios más altos. En contraste, en la manufactura, las presiones de costos han disminuido significativamente, reduciendo la necesidad de mayores aumentos de precios. De hecho, la inflación de precios al productor fue negativa en -1% en marzo. Hace un año, todavía era más del 40%.
Retorno de la inflación de precios al productor español a niveles normales
Según nuestras proyecciones, la inflación promediará 3,8 % en 2023 y 2,7 % en 2024. Los precios de la energía, que son mucho más bajos que el año pasado, contribuirán a una mayor disminución de la inflación general durante el resto de este año. Sin embargo, se espera que la inflación subyacente se mantenga alta.
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