Paul Krugman: “Me sorprende que no hayamos visto una mayor desaceleración” | economía y negocios

Paul Krugman se sienta en una habitación en Vigo, España, sufriendo el calor sofocante de la primera ola de calor del verano. “¡Qué mundo!” Refiriéndose a esta manifestación del cambio climático, dice, antes de añadir: “Sé que Madrid está peor”. Sin embargo, el premio Nobel y prestigioso columnista estadounidense no es tan pesimista sobre la situación económica. Durante su presentación en la Cumbre Mundial de Vigo 2023, organizada por la Confederación del Área de Libre Comercio en la ciudad de Galicia, aseguró que la economía no se verá gravemente afectada por esta crisis inflacionaria que, a su juicio, ya ha comenzado a disminuir.

pregunta. Cuando nos reunimos en Valencia, España, hace un año, me dijo que en un año la inflación rondaría el 3%. Y en el caso de España, tenías razón.

Respuesta. ¿realmente? Estoy feliz donde estamos ahora.

s. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, no pareció muy impresionada con los datos y anunció medidas más duras para combatir la inflación.

a. De hecho, en la eurozona en su conjunto, todavía hay. No veo por qué la inflación no ha sido rápida en Europa, pero si EE. UU. es un indicio, llegará. De todos modos, hace un año éramos los optimistas tratando de poner algunas excusas de por qué los datos eran peores que la realidad. Ahora es al revés. Los pesimistas son aquellos que intentan afirmar que los datos los engañan. Pero argumentar en contra de eso es cada vez más difícil.

s. El mandato del BCE es del 2% a medio plazo y ahora se espera que la inflación en 2025 sea del 2,2%. ¿Hasta dónde llegarán los banqueros centrales con estos dos puntos decimales?

a. Creo que tenemos mucha incertidumbre. Estas predicciones han sido consistentemente incorrectas. Eran muy optimistas sobre la inflación y muy pesimistas sobre el empleo. ¿Deberíamos tomarnos en serio la previsión del 2,2%? no me parece. Ciertamente hay mucha incertidumbre sobre la tasa natural de interés. En el caso de EE. UU., no me sorprende que la inflación haya bajado, dados los datos del mercado laboral y la situación de la economía real. Lo que me sorprende es que con las tasas de interés actuales, no hemos visto más desaceleraciones económicas.

s. La economía se ha mantenido bien hasta ahora. ¿Pero no tienes miedo de que estén yendo demasiado lejos?

a. Para volver al 2%, puede ser necesaria una tasa de desempleo más alta. ¿Es importante volver al 2%? Los banqueros centrales creen que no volver al 2% dañará su credibilidad. Lo cual es muy probable que sea cierto. También piensan que su credibilidad es muy importante, lo que probablemente sea incorrecto.

s. ¿No necesitan poder sobre los mercados?

a. Lo importante es la economía real, no los mercados. La creencia de los banqueros centrales de que la credibilidad es un factor importante en la batalla contra la inflación no está realmente respaldada por ningún dato. Por supuesto, lo que hacen tiene un gran impacto en la economía, pero su creencia de que la credibilidad de los mercados es clave para ellos está mucho menos justificada de lo que creen. Imagínese si fuera un banquero central, pasa todo su tiempo hablando con personas que se aferran a cada palabra que dice. Pero no es Wall Street, la City de Londres o Frankfurt los que realmente fijan los precios y los salarios, así que no estoy seguro de que la credibilidad de los bancos centrales importe mucho en este sentido.

s. ¿Y si fijan los tipos de interés de los que dependen millones de hipotecas?

a. En este tema de las hipotecas variables, creo que tal vez sea una especie de coincidencia histórica en Europa. El hecho de que la mayoría de las hipotecas estadounidenses sean hipotecas de tasa fija a 15 o 20 años realmente ayuda a prevenir los efectos colaterales.

s. Los gobernadores de los bancos centrales se reunieron en Sintra, Portugal, y advirtieron sobre aumentos salariales. ¿Qué sucede con respecto a las ganancias corporativas?

a. Los salarios no condujeron directamente a una mayor inflación porque las ganancias aumentaron más que los salarios. Algunos, aunque no todos, los aumentos de margen reflejan un abuso de poder de mercado. Creo que la codicia es un factor, pero no el dominante. Al mismo tiempo, no se puede controlar la inflación si los salarios aumentan demasiado rápido. En este caso, creo que Lagarde tiene razón al mirar los salarios, ya que es una de las medidas a vigilar para ver si la economía se está sobrecalentando. El rápido crecimiento de los salarios es una indicación de que la economía de la eurozona todavía va por ese camino.

s. Las instituciones internacionales están pidiendo a los gobiernos que retiren los incentivos. ¿Qué se debe hacer en el frente financiero?

a. No estoy seguro de la situación en Europa. En los EE. UU., casi todos han abandonado. Otras veces, en otro mundo político, ahora puede ser el momento de aumentos temporales de impuestos para desalentar la demanda. Pero esto no sucederá.

s. aumentarlo?

a. Sí, lo hicimos en los EE. UU. en 1967 y 1968. El presidente Lyndon Johnson aumentó temporalmente los impuestos sobre la renta para tratar de frenar la inflación, lo que ahora parece inimaginable.

s. De cara a las elecciones de julio, la derecha española propone recortarlo.

a. Ah, sí, esa es la gran idea zombi de que los impuestos bajos son un catalizador para el crecimiento económico a largo plazo. Todos los países europeos tienen redes de seguridad social más generosas que las de Estados Unidos. En general, esto es algo bueno. No desalienta a la gente a trabajar, porque la participación en la fuerza laboral ahora es alta. Entonces, de manera realista, ¿cómo ocurrirá una recesión financiera? Se gasta principalmente en cosas buenas. Los aumentos de impuestos son políticamente imposibles. Entonces, por ahora, se trata de política monetaria.

s. Después de la crisis inflacionaria de la década de 1970, ha habido ajustes en Estados Unidos, ¿será así esta vez?

a. Pasamos de alrededor del 9% al 3% sin ningún aumento en la tasa de desempleo. Entonces, no es nada como la última vez. Entonces, soy bastante optimista de que podemos superar esto sin hacer nada. El parecido con los años 70 se siente realmente mal esta vez.

s. ¿Ha aumentado la inflación la desigualdad?

a. No, lo contrario es cierto en los Estados Unidos. Todo el mundo supone que la inflación debería golpear más a los pobres, pero no fue así. Lo que ya hemos visto en EE. UU. es que los aumentos salariales han sido mucho mayores en la base que en la parte superior. Entonces, ya hemos visto una presión significativa de desigualdad en los Estados Unidos durante la era de Covid-19. Hemos revertido alrededor de una cuarta parte del aumento de la desigualdad salarial desde la década de 1980. Eso es mucho. Fueron realmente los trabajadores peor pagados los que experimentaron un crecimiento de ingresos más rápido que la inflación.

s. ¿Pero no son los que menos recursos van al supermercado los que más notan la subida de precios?

a. Esto es cierto, pero siempre y cuando la inflación se refleje en gran medida en el aumento de los precios de los alimentos y la energía. Ambos son una gran parte del presupuesto familiar. Entonces, cuando la inflación está impulsada por los alimentos y la energía, parece aumentar la desigualdad. Pero los precios de la energía ahora están cayendo. Y en los Estados Unidos, los precios de los alimentos ahora están cayendo.

s. ¿Sigues la economía española?

a. No hice mi tarea en absoluto.

s. Siempre se ha dicho “Es la economía, estúpido”, pero en España crece la actividad, el empleo también, la inflación es inferior al 2% y, en cambio, en las últimas elecciones los votantes no premiaron a los oficialistas. ¿Nos estamos moviendo en otra dirección ahora donde la economía no es lo principal?

a. Ese puede ser el caso. En los Estados Unidos, tuvimos nuestras últimas elecciones intermedias en noviembre. Y todos esperaban una gran ola republicana porque la economía estaba en una forma terrible, pero eso no sucedió. No sé lo que dicen las encuestas españolas, pero algo raro está pasando en Estados Unidos. Si le preguntas a la gente cómo les está yendo económicamente, te dirán “OK”. Si le preguntas a la gente cómo está la economía del país? Dirán que es terrible. Entonces, todo es muy confuso. Parece como si las percepciones de la gente se hubieran divorciado completamente de la realidad económica.

s. En su intervención habló del poder de ciertas redes sociales y medios de comunicación.

a. En los Estados Unidos, realizamos encuestas preguntando a las personas si han escuchado o visto cosas positivas o negativas sobre muchos temas en los medios. Sobre el empleo, por ejemplo. En medio de un gran auge laboral, estábamos agregando 200 000 o 300 000 puestos de trabajo al mes, y la gente decía que las noticias que escuchaban eran en su mayoría negativas. Algo de esto es manipulación. Tenemos Fox News y tenemos medios partidistas. Por ejemplo, el presidente Biden realizó una conferencia de prensa ayer para hablar sobre $ 40 mil millones en nuevas inversiones y no recibió cobertura.

s. Pero luego tienes a los medios diciendo que el cambio climático no existe. Y aquí estamos en el norte de España.

a. Sí, sé que Madrid es peor. Mi esposa es de Texas. Los trabajadores postales se están desmoronando y algunos están muriendo allí. ¡Qué mundo!

s. ¿Cuáles cree que son los retos a los que se enfrenta España?

a. Conozco mejor Portugal porque tengo una relación personal de muchos años. Pero creo que España es en realidad una de las historias relativamente buenas. Dada la gravedad de la crisis de la deuda a principios de la última década, la economía se ha recuperado. Hay algunos países que realmente parecen estar frenándose. Creo que Alemania está, de hecho, en un problema más profundo de lo que la gente imagina. España, no tanto.

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